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浙江美大股票分析:集成灶行业高景气 Q4净利率创新高
2021-04-16 12:22
20Q4 净利润同比+34%,21Q1 预告业绩同比+370%-400%。
浙江美大公布2020 年报,公司营收17.7 亿元(+5%),归母净利润5.4 亿元(+18%),其中20Q4 收入和归母净利润分别同比+10%和+34%,年度利润分配方案为每 10 股派发现金红利 6 元(含税),现金分红率为71%。业绩预告显示,公司21Q1 实现盈利0.95-1.02 亿元,相比去年同期+370%-400%,较19Q1 增长27%-36%。
多渠道积极发展,子品牌瞄准年轻化市场。奥维数据显示,2020 年我国集成灶市场零售额同比+14%,其中Q2-Q4 行业零售额同比+23%。作为对照,浙江美大Q2-Q4 收入同比+19%,公司成长性基本与行业基本同步,渗透率提升仍是投资集成灶的核心逻辑,21Q1 行业零售额同比+175%,相较19Q1 增长69%(奥维),集成灶的替代效应以及厨电一体化的趋势较为明显。展望未来,公司主要看点包括:(1)多元渠道拓展,重点发展电商销售(第三方运营+线上自营+开放经销商线上权限),线下KA 渠道开设新店;(2)110 万台产能建设基本完成,一期项目投产后新增产能30 万台;(3)推出面向年轻化市场的子品牌天牛,以差异化策略获取更多市场份额。
全年毛利率同比略降,控制广告投放致净利率提升。全年公司毛利率52.8%(-0.8pcts),主因20Q1 品牌促销+扶持经销商拉低毛利率(yoy-7.3pcts),20Q4 毛利率同比-0.4pcts。
20 年公司销售费用率11.2%(-4.0pcts),其中20Q4 销售费用率同比-8.4pcts(广告投放明显收敛),直接拉动Q4 净利率同比+6.4pcts 至35.1%。全年收益质量优异,全年经营性现金流净额6.3 亿元(+17%),净营业周期-40 天(同比减少2 天,主因应付周期拉长),无有息负债+自有资金充沛。
行业成长空间大,公司资产优质,给予增持评级。目前集成灶渗透率15%,成长持续性较为优异,公司通过品牌营销+产能扩张+高端定位拓宽竞争优势。美大资产质量优异(无有息负债),自有资金/总资产达到40%,依靠内生增长创造股东价值。预计公司2021-23 年净利润为6.4、7.4、8.5 亿元,对应PE 为20.8、17.9、15.5 倍,维持增持评级。
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600817:关于公司股票撤销其他风险警示暨停牌的公告 重要内容提示: 撤销其他风险警示的起始日:2021 年 4 月 19 日 郑州德恒宏盛科技发展股份有限公司(以下简称公司) 股票将于 2021 年 4 月 16 日停牌 1 天 撤销其他风险警示后,公司证券简称由ST 宏盛变更
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600651:*ST飞乐关于股票撤销退市风险警示暨停牌的公告 重要内容提示: 上海飞乐音响股份有限公司(以下简称公司)股票将于 2021 年 4 月15 日停牌一天; 公司撤销退市风险警示的起始日:2021 年 4 月 16 日; 公司撤销退市风险警示后,股票简称由*ST 飞乐变
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