启明星辰2021年1季度业绩预告点评:营收增长略超预期 全年高景气厚积薄发

事件:
公司发布2021 年1 季度业绩预告,预计归母净利润为-7300 万元至-7800万元,亏损同比减少1.67%至8%。同时公司预告2021Q1 营收同比增长约120%,同比2019 年增长45%,收入增长略超我们预期。
投资要点
加强市场拓展,Q1 单季营收大幅增长:2021Q1 营收较上年同比增长约120%,同比2019 年增长45%,主要原因为公司前期加强区域市场、行业市场拓展以及信创业务取得明显成效。营收高增的同时净利润相对变动较小,主要系公司研发费用、销售费用增长明显;同时,本期公司员工持股计划产生的股份支付费用增加约1,900 万元,对本期的利润构成一定影响。
网安行业高景气度有望持续:在政策、信创、攻防演习、新兴赛道和新技术需求释放等多因素推动下,结合十四五规划和数字化经济的持续转型,我们预计网安公司高景气度仍将继续维持,实现快速增长。IDC 最新发布的《IDC 全球网络安全支出指南, 2021V1》中,IDC 预测2021年中国的网络安全市场总体支出将达到102.2 亿美元,2020-2024 年预测期内的年CAGR(复合年均增长率)为16.8%,增速继续领跑全球网络安全市场。到2024 年,中国的网络安全市场规模将增长至172.7 亿美元。
转型迎来厚积薄发,全年业绩高增长可期:最近几年公司处于转型之中,加强了收入端营销投入与考核,随着疫情的逐步好转,相关投入在2021Q1 有效转化为收入,迎来厚积薄发。同时,公司在安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务持续保持高速增长。我们认为在行业正处于高景气度阶段,公司作为网安行业龙头,高度重视研发投入和创新,同时积极加大投入营销和渠道端建设,在Q1 取得高速增长的态势下,全年有望能保持较高的增长水平。
盈利预测与投资评级:维持2020 年EPS0.85 元,上调为2021-2022 年EPS 为1.21(1.18)/1.60(1.54)元,目前股价对应PE 分别为37/26/20倍。2021 年网安景气度有望进一步上行,同时今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长,我们预计2021 年新安全业务收入15 亿,给予15 倍PS,对应市值225 亿元。
传统安全产品35.22 亿元,按照20%左右的净利率,给予40 倍PE,对应市值281.76 亿元,合计506.76 亿元,对应目标价54.28 元,维持买入评级。
风险提示:业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定

上一篇:宁波银行2020年报点评:息差、资产质量经历周期检验 高成长、弱周期的区域银行标杆

下一篇:仙琚制药002332业绩超预期 国内制剂强劲恢复 API升级值得期待


Copyright © 2002-2019 飞翔知识网 http://www.mupp.cn 皖ICP备2020016292号-5
温馨提示:部分文章图片数据来源与网络,仅供参考!版权归原作者所有,如有侵权请联系删除!