股票作手回忆录:第二十章 不要指望把利润救回来,在还能出脱而且能够廉价出脱时,赶快脱身

时间:2020-04-30 13:15

华尔街仍然津津乐道的伟大股票作手当中我从来没有亲身跟其中任何一位谈过话。我说的不是领袖而是作手。他们都是我的时代之前的人物。不过我第一次到纽约时所有作手中最伟大的詹姆斯·吉恩声势正如日中天。但是那时我只是个少年只关心如何在一家可靠的证券公司里再度创造我在故乡的空中交易号子中的成就;而且话说回来也是因为吉恩当时忙着炒作美国钢铁公司股票这是他在炒作上的精心杰作。我那时没有炒作的经验对炒作或炒作的价值或意义也没有真正的了解而且就炒作而言我对这种知识也没有迫切的需要。要是我居然想到炒作我猜是因为我一定把炒作当成高级骗术在骗术当中空中交易号子用在我身上的那些手段属于低级的骗术。从那时候起我在炒作方面听到的那些话大部分都是推测和怀疑猜测的成分超过明智的分析。

熟识吉恩的人不只一次告诉我说他是华尔街历来最勇敢、最聪明的作手。这一点有很重大的意义因为伟大的交易者有好多个。现在全都被人忘掉了不过在他们声势如日中天时他们都是国王是一天的国王!他们靠着报价纸带从默默无闻在金融圈发迹成就盛名。然而小小的彩色纸带没有足够的力量不能使他们在那里停留很久难以青史留名。总之吉恩毫无疑问是他那一代最优秀的作手那是一段长久而多彩多姿的日子。

他利用对股票游戏的知识利用他作手的经验和才能为哈维梅尔兄弟提供服务哈维梅尔兄弟希望他替美国糖业公司股票发展出市场。吉恩当时一文不名否则他一定会继续靠着自己的力量操作他真是一位不得了的大赌徒!他在美国糖业公司上操作成功使这支股票变成交易者的最爱很容易买卖。在这件事情之后他一再被内线集团请去操盘。有人告诉我在这些内线集团的炒作中他从来不要求或接受费用而是要求像集团的其他成员一样得到一份他应得的利润。股票在市场上的表现当然全部由他负责通常双方之间都会有背叛偷跑的闲话他和惠特尼·赖恩(Whitney-Ryan)帮的争执就是起源于这种指责。作手要让同伴误解不难。同伴不会像他一样看清自己的需要。我从自己的经验了解这一点。

令人遗憾的是吉恩在他最伟大的杰作也就是1901年春季成功地炒作美国钢铁公司股票这件事情上没有留下精确的记录。就我所了解吉恩从来没有跟摩根先生谈过这件事。摩根的公司透过塔伯特泰勒公司(Talbot J.Taylor&;co)打交道吉恩则以这家公司作为总部。塔伯特泰勒是吉恩的女婿。我敢说吉恩这番辛劳代价包括从自己的努力中获得乐趣。那年春季他在自己炒热的市场中交易赚了几百万美元大家都很清楚这件事。他告诉我一位朋友说在几周的时间里他在公开市场上为负责承销的集团卖出超过75万股。要是你考虑到两件事情就知道这样的成绩不差第一这支股票是没有经过考验的新股公司的资本额比当时美国的国债总额还大;第二同一个时候在吉恩协助创造的同一个市场里雷德、李兹、穆尔兄弟、亨利·菲利浦、傅黎克和其他钢铁业巨子也对大众卖出几十万股。

当然市场大势对他有利。不只实际的经济如此人气和他毫无限制的财力支援使他能够成功。我们当时的景气不但是一个大多头市场而且那种荣景和心态不太可能再出现。难以承受的证券恐慌后来才发生吉恩在1901年炒高到55美元的美国钢铁公司普通股到1903年恐慌时跌到10块钱1904年跌到8 7/8美元。

我们不能分析吉恩的炒作行为。没有他写的书详细的记录也不存在。例如:了解他在联合铜矿公司(Amalpimted Comer)如何炒作一定很有意思。罗杰斯(H.H.Rogers)和威廉·洛克菲勒(William Rockefeller)。尝试在市场上出脱他们多余的股票却失败了。最后他们要求吉恩替他们售出持股他也同意了。请记住在罗杰斯的时代他自己是华尔街上最能干的企业家之一而威廉·洛克菲勒是整个标准石油集团(Standard Oil)当中最大胆的投机客。事实上他们拥有等于毫无限制的资源、崇高的名声和在股票游戏中打滚多年的经验。然而他们还是得求吉恩帮忙。我提到这件事是要让你知道有些工作确实要由专家去做。这是一支广受推荐的股票由美国一些最伟大的资本家支持却卖不出去想卖出去非得牺牲很多金钱和名声。罗杰斯和洛克菲勒具有足够的智慧认定只有吉恩能够协助他们。

吉恩立刻开始工作。他面对的是多头市场他一共在面值上下卖出22万股联合铜矿。他出脱了内线人士的持股之后大众还继续买进价格又上涨了10点。内线人士看到大众多么热心地买进这支股票时反倒变成对他们放掉的股票看好。有一个故事说罗杰斯真的建议吉恩做多联合铜矿。要是说罗杰斯打算倒货给吉恩不太能够让人相信。罗杰斯太精明了一定知道吉恩不是待宰羔羊。吉恩照他平常的方式行事——也就是在大涨之后一路压低大量出货。当然他的战术行动由他的需要主导也由每天变化的小波动主导。在股票市场中就像在战场上一样最好牢牢记住战略和战术的差别。

吉恩最信任的一个人——他是我所知道最善于用假蝇钓鱼的人——几天前才告诉我说在联合铜矿一役中吉恩某一天会发现他几乎空无一股也就是手头没有他先前为了抬高股价被迫买进的股票;隔天他会买回几千、几万股。再过一天他大致上又会卖出。然后他会完全不理会市场看看市场如何自行行动也让市场习惯这种情形。到他真正要卖出持股时他会像我告诉你的那样一路压低出货。一般大众总是期望会有反弹而且空头也会回补。

在这场炒作中和吉恩最熟悉的人告诉我吉恩替罗杰斯和洛克菲勒卖出持股让他们得到大约2,000万或2,500万美元现金后罗杰斯送给他一张20万美元的支票。这点让你想起百万富翁的太太给纽约大都会歌剧院清扫女工五毛美金酬谢她替她找到价值10万美元的珍珠项链。吉恩把支票退回去附上一张客气的纸条说他不是号子的营业员他很乐意能够帮了他们一点忙。他们留下支票写了一封信告诉他说他们很乐意再度跟他合作。不久之后就是这位罗杰斯好心地给吉恩明牌要他在130美元左右买进联合铜矿!

真是天才作手!好一个詹姆斯·吉恩!他的私人秘书告诉我市场照他的意思发展时吉恩先生很容易发脾气;认识他的人说他的暴躁表现在冷嘲热讽的言辞里这些话让听到的人长久难以忘记。他亏钱时脾气最好表现上流社会教养良好的样子人很亲切、风趣喜欢说警句。

他拥有投机成功所必须具备的最优越心性在任何地方投机都能成功。他显然不会跟大盘作对。他具有十足的大无畏精神但是绝对不鲁莽。如果他发现自己错了他可以在转瞬之间回头而且会立刻这样做。

从他的时代到现在证券交易所的法令已经有了太多的变化旧法令的执法也比以前严格太多了证券买卖和利润也有太多新的税负等等因此这个游戏似乎不同了。吉恩巧妙地用来赚钱的手法现在不能再利用了;而且有人肯定地告诉我们华尔街现在的商业道德已经提高到了比较高的水准。不过我们可以公平地说吉恩在我国金融历史的任何时期都会是一位伟大的作手因为他是一位伟大的股票操作者彻头彻尾了解投机游戏。他能有这种成就是因为当时的情况容许他这样做。他在1922年进行操作一定会像在1901年那样成功也一定会像他1876年初次从加州到达纽约时一样成功当时他在两年内赚了900万美元。有些人的步伐远比一般民众快多了。他们注定是领导人才不管民众有多少变化。

其实变化绝对没有你想像的那么剧烈。报酬的确没有这么大了因为现在不再是开路先锋的工作因此也没有开路先锋的那种报酬。但是在某些方面炒作比以前容易在其他方面却比吉恩的时代难多了。

广告毫无疑问地是一种艺术利用大盘做为媒介炒作是一种广告艺术。大盘应该叙述作手希望看盘的人看到的事情。故事越真实越有说服力故事越有说服力广告效果越好。今天的作手不但必须让一支股票看来很强劲而且要使这支股票确实很强劲。因此炒作必须根据健全的交易原则。这就是为什么吉恩会成为这么神奇的作手他从头开始就是绝佳的交易者。

炒作这个名词已经带有刺耳的意味需要一个化名。我认为如果炒作的目标是出售大笔股票炒作过程本身没有什么很神秘或不正当的地方当然先决条件是这种操作不能伴随着误导。毫无疑问地作手必须在投机客中间找到买主。他求助于希望为自己的资本赚到庞大报酬因此愿意承受超过正常商业风险的人。对于知道这一点、却把自己不能轻松赚到钱归咎别人的人我不会有多少同情心。这种人赚钱的时候十分聪明但是亏钱时别的人就是坏蛋是作手!炒作这个字眼在这种时刻从这种人的嘴巴里说出来就暗示是别人用做了暗记的纸牌作弊。但是情形不是这样。

通常炒作的目标是要发展出市场性也就是能够在任何时候以某一个价位出脱相当大量的股票。当然内线集团可能因为市场大势反转发现自己无法出脱股票否则就得承受大到令人不满的牺牲。这时他们可能决定雇用一位专家认为他的技术和经验能够让他推动一种有秩序的撤退而不是承受可怕的溃败。

你会注意到我没有谈目的在于尽量以最低价吸进相当大量股票的炒作例如买进股票取得控制权的操作因为现在这种事情不常发生。

古德(J.Gould)希望确实掌握西联电报公司(Western Union)的控制权决定大量买进这支股票时很多年没有出现在证券交易所交易大厅的华盛顿·康纳(Washington E.connor)突然亲自出现在交易所的西联电讯股票交易处。他开始叫进西联电讯股票。所有场内交易员都笑他愚蠢居然会认为他们这么单纯因此很高兴的把他想要的所有西联电讯股票全都倒给他。他们认为这种手法太拙劣了以为他假装古德先生希望买进西联电讯就可以拉抬这支股票的价格。这样是炒作吗?我想"我只能回答“是又不是!"

就像我说的在大部份情况下炒作的目的是要以最好的价格卖出大量的股票给一般大众。这样不只是卖出的问题而已也是分散出货的问题。从每方面来看一支股票由1,400个人持有比由一个人持有显然好多了这样对市场比较好。因此作手必须考虑的不只是用很高的价格卖股票也要考虑股票分散的性质。

如果你后来不能引诱大众从你手上接走你的股票把价格拉抬到很高的水准就没有什么道理。没有经验的作手尝试在头部出脱股票却失败时老前辈会显出很聪明的样子告诉你说:你可以把一匹马牵到水边却不能强迫它喝水。多么有创意的家伙!事实上炒作的一条规定你最好记牢这条规定吉恩和一些能干的前辈很清楚。就是股票要尽量炒到最高价然后一路压低散给大众。

让我从初步谈起假设有一个个人、一个承销机构、内线集团拥有大笔的股票希望用最高的价格卖出。这支股票在纽约证券交易所正常挂牌。卖股票最好的地方应该是公开市场最好的买主应该是一般大众。和卖股票有关的谈判由一个人负责。这个人是公司目前或过去的合伙人他尝试在证券交易所卖出这支股票但是没有成功。他现在已经十分熟悉股市的作业或是很快就会熟悉。他知道需要一个比他更有经验、更有才华的人来做这件事情。他从传说中听到或自己知道有好多个人在处理同样的交易时很成功他决定利用他们的专业技巧。他找其中一个人就像他生病时去看医生或是需要工程方面的技术时去找工程师一样。

假设他听说我这个人精通股票游戏。我想他会尽一切力量找出跟我有关的资料。然后安排见面到了适当时间他会到我的办公室来看我。

当然很可能我正好了解这支股票知道这支股票代表的价值。知道这些事情是我的工作也是我谋生的方法。客人告诉我他和他的同伴希望做什么要求我承担这个工作。现在该我说话我要求提供所有我认为需要、能让我清楚了解这个任务的资料。我判定这支股票的价格评估在市场上销售的可能性。这些事情加上我对目前大势的评估又帮忙我判断这个操作任务成功的可能性。

如果我的信息让我得到满意的看法我会接受这个建议当场告诉他我提供服务的条件是什么。如果他接受我的条件——酬劳和条件——我就立刻开始工作。

我通常会要求得到一大笔股票的认购权而且也会得到这种权利。我坚持累进式的认购权因为这样对有关的各方面最公平。认购权的价格从略低于目前的市场行情开始然后逐步上升。例如我得到10万股的认购权这支股票现在的行情是40美元。我的认购权最先是用35美元认购几千股另一笔是37美元再过来一笔是40美元然后是45美元和50美元就这样一直往上升升到75或80美元。

如果因为我的专业努力、我的炒作使价格上涨如果到了最高价位这支股票的需求相当大我可以卖出相当大量的股票那时我当然会执行认购这支股票的权利。我赚钱了但是我的客户也赚钱。这样是应该有的情形。如果我的技术正是他们付钱所寻找的东西他们应该会得到其中的价值;当然有时候集团可能会以亏损结束但是这种情形很稀少因为除非我看出自己有利可图否则不会承接这种工作。今年我在一、两个个案上没有那么幸运没有赚到利润。原因有好几个但这是另一件事情了以后我或许会说出来。

一支股票多头走势的第一步是宣传有一个多头走势正在发动的事实。听起来很好笑不是吗?你再想一想其实没有听起来那么好笑对吧?事实上最有效的宣传方法是你诚心诚意、要让这支股票变得活跃而且强劲。所有该说的话说完所有该做的事情做完之后全世界最有力量的公关人员是股价机器最最有效的广告媒体是盘势。我不必替客户推出任何宣传文件不必告诉报纸这支股票的价值或敦促财经报导指出这家公司的展望。我也不需要有追随的群众。我只要让这支股票变得很熟络就能达成这些我非常渴望完成的事情。股票交易热闹时自然而然就会有人要求解释。当然这点表示必要的理由自己会跑出来好在媒体上刊登根本不必我丝毫协助。

场内交易员要的只是求交易热闹。只要有一个自由市场他们会在任何价位买卖任何股票他们看到活络的交易时会买卖几千、几万股他们集合起来的能力相当大。他们一定会成为作手的第一批买盘。他们会一路向上跟着你买卖。因此在操作的任何阶段中他们都是很大的助力。我知道吉恩常常借助最活跃的号子营业员一则隐瞒发动炒作的起源一则也是因为他知道他们最善于扩张业务最会散布明牌。他常常以高于行情的价格给营业员认购权都是口头承诺的认购权以便他们在能够获利落袋之前可以帮他一点忙。他让他们赚到应有的利润。要得到这些业内人士的跟随我自己从来不必做别的事情只要让一支股票活络就行了。营业员不会多所要求。当然你最好要记住在证券交易所交易大厅的场内买进股票目的是要获利卖出。他们不会坚持得到很大的利润但是一定得是很快能实现的利润。

我让一支股票交易热闹以便吸引投机客的注意力原因我已经说过。我买进又卖出一支股票营业员会跟着进出。既然有这么大笔为投机目的而持有的股票像我所坚持的那样用认购权锁死之后卖压通常不会很强。因此买盘总是胜过卖盘大众主要不是跟随作手的脚步而是跟随号子营业员的动作。大众会进场成为买方。我会满足这种令人满意的需求也就是我大致上会卖出股票。如果需求是应该有的那种需求吸纳的数量会超过我在炒作初期被迫吸进的股数出现这种情形时我会放空这支股票。这样是技术性的放空。换句话说我卖出的股票数量比我的持股数量还多。对我来说这样相当安全因为我其实是根据自己的认购权卖出。当然大众的需求减弱时股价会停止上涨。这时我会等待。

接着假设这支股票已经停止上涨。有一天盘势很疲弱。整个大盘可能会出现回档的趋势或者有某些眼光锐利的营业员可能看出我的这支股票毫无买盘可言他就放空这支股票。他的群众会跟着这样做。不管原因是什么我这支股票开始下跌。噢我就开始买进这支股票给它支撑就像一支股票得到自己的公司派欢迎时应该有的那种支撑一样。而且更妙的是我不必吸进股票就能支撑这支股票也就是说我不必增加持股总数免得后来还必须卖出。请记住我这样支撑股价不会让我的财力减少。当然我做的其实是回补我先前用较高价位放空的股票——那时大众或交易者的需求或两者的需求让我能够用高价放空。你总是应该明白的向交易者、也向一般大众表示这支股票下跌时总是会有人要。这样通常会阻止业内人士鲁莽的放空行动也会阻止害怕的股东出脱股票。一支股票走势越来越疲弱时你通常会看到这种卖压如果没有得到支撑股票随即就会有这种表现。我这种回补买单是我所谓的稳定程序中的一环。

市场扩大时我当然一路向上卖出股票但是始终不会大到阻止涨势。我这样是完全根据自己的稳定计划来做。显然我在合理而有秩序的涨势中卖出越多股票越能鼓励保守的投机客他们比鲁莽的号子营业员多多了而且股价一定有疲软的日子我卖的越多在这种日子里越有力量给这支股票强大的支撑。我因为始终维护放空部位因此能够处在完全不危及自己又能支撑股票的状况中。通常我在价格让我有利可图时开始卖出。但是我经常在没有获利的情况下卖出目的只是要创造或增加自己的买进力量。这是我所谓毫无风险的买进力量我的工作不只是要拉抬价格或是替顾客卖出一大笔股票也要替自己赚钱。这就是我为什么不要求客户提供操作资金的原因。我的费用由成功与否决定。

当然我刚才所说的不是我一成不变的作法。我既没有一种僵硬的系统也不遵照这种系统操作。我根据状况随时修改自己的条件。

如果一支股票想要散出去应该尽可能地炒作到最高价然后卖出去。我重复这一点一则因为这是基本原则一则因为大众显然都相信所有的卖压都是在头部出现。有时候一支股票会变得步履蹒跚在这种情况下股价不会上涨。这时就是卖出的时机。你的卖压自然会造成股价下跌而且会跌的比你想像的还深但是你通常可以把股价拉上来。只要我炒作的股票在我的买单下回升我就知道我安全无虞必要时我会信心十足、毫不畏惧地用自己的资金买进就像我买进任何其他表现同样情形的股票一样。这是阻力最小的路线你还记得我谈过跟这种路线有关的交易理论吗?阻力最小的价格路线确定时我会遵照这个路线前进不是因为我在那个特定时刻炒作那支特定的股票而是因为我从头到尾、始终都是操作股票的人。

我的买盘不能拉抬股价时我停止买进然后开始往下卖即使我正好没有炒作这支股票我也会做同样的事情。你应该已经知道出脱一支股票的主要方法是要一路往下卖。在股价下跌时可以出脱这么多股票的确令人震惊。

我重复说这一点在炒作过程中我从来没有忘记是股票交易者。毕竟我在炒作时碰到的问题和操作时一样。作手不能让股票照自己的意思波动时所有的炒作都要结束。你炒作的股票没有照应有的情形波动时立刻出脱。别跟大盘理论。不要指望把利润救回来在还能出脱而且能够廉价出脱时赶快脱身。

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