股票作手回忆录:第十九章 股票投机成功的基础,是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误

时间:2020-04-30 13:15

我不知道什么时候或是谁最先把“炒作”这个字眼跟事实上只不过是普通的买卖过程结合在一起用来说明在证券交易所销售大量股票。操纵市场以便用低价购买想要进货的股票也是炒作。但是这样不同。这样可能不必降格以求、采用非法手段但是你很难避免去做某些人认为不正当的事情。在多头市场中你要怎么买一支股票才能买到很大的数量却不至于自行拉抬股价?这就是问题。怎么解决?决定因素太多了所以你无法说出通则除非你说:可能靠着很精明的操纵。有例子吗?要看情势而定你再也说不出比这个还接近的答案了。

我对自己事业的每一个阶段都深感兴趣我当然从别人和自己的经验中学习。但是今天很难从下午收盘后流传在号子里的这些故事中学习如何炒作股票。当年大部份的手段、绝招和妙招都已经过时、没有用了或者是非法、不能再用了。证券交易法令和情势已经变了丹尼尔·朱鲁(DanielDrew)或小雅各(Jacob Little)或古德(Jay Gould)在50到70年前能做的事情即使是精确详细的事迹也没有什么听的价值了。今天的作手不必考虑这些前辈所做的事情或是考虑他们怎么这样做就好比西点军校的学生不必学习古人的箭术才能增加实用的弹道学知识。

另一方面研究人性因素总是会有好处例如:为什么人这么轻易相信自己希望相信的事情?为什么他们让自己——其实是鼓励自己——受贪心的影响或是受一般人粗心大意、斤斤计较的影响。恐惧和希望始终是相同的因此研究投机客的心理其价值始终如一。武器会改变但是战略还是战略无论在纽约证券交易所还是在战场上都是这样。我认为对于整个情形最能执简御繁的话是汤玛斯·伍罗克(Thomas F.Woodlock)所说的他说:“股票投机成功的基础是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误。”

在景气发烧的时候投入股市的一般股友数量达到最高峰。聪明巧妙根本没有必要因此在这种时候浪费时间去讨论炒作或投机根本没有道理就好像想发现同时落在对街同一个屋顶上的雨滴有什么不同一样。傻瓜总是希望不劳而获所有景气发烧的时代总是很轻易地勾起大家赌博的天性这种天性是贪心和普遍繁荣勾起的。想轻松赚钱的人都会付出代价确实证明不劳而获是在这个卑下的地球上找不到的东西。起初我听到别人说旧时代的交易情形和绝招时常常认为19世纪60年代和70年代的人比20世纪初年的人好骗。但是我敢肯定就在那一天或隔一天我又在报纸上看到一些最新的骗局或是一些空中交易号子倒闭的事情也看到傻瓜几百万美元的储蓄无声无息地化为流水。

我初到纽约时大家热烈谈论洗盘和对冲单子的事情虽然如此这种作法已经被证券交易所禁止了。有的时候洗盘太粗糙了什么人都骗不过。要是有谁尝试把某支股票洗高或洗低营业员毫不迟疑地就会说:洗盘洗得很厉害。就像我前面说过的一样市场不只一次出现营业员坦白指称的空中号子洗盘也就是一支股票在片刻之间下跌2、3点为的就是要在报价纸带上确立跌价好把在空中交易号子里靠着一点点保证金做多这支股票的人洗光。至于对冲单子用起来总是会出一些差错因为在各家经纪商之间很难协调一致地操作这种作法全都违反证券交易所的法令。几年前一位著名的做手取消了卖单却没有取消对冲单子中的买单结果一位不知情的营业员在几分钟之内就把股价炒高了25点左右他的买盘一停止只看到这支股票用同样快的速度暴跌。这些作法的原意是要创造交易热闹的表象。真是差劲的作法用这么不可靠的武器。对了即使是最优秀的经纪商你也不能向他透露秘密-如果你希望他继续是纽约证券交易所会员你就不能相信他。不过赋税使跟买空卖空有关的所有作法变得远比过去昂贵多了。

字典中炒作的定义包含轧空。对了轧空可能是炒作的结果也可能是竞相买进的结果例如:1901年5月9日太平洋(601099.SH)北部铁路的轧空显然就不是炒作。司徒兹(Stutz)的轧空对相关的每一个人代价都很高昂他们在金钱和声誉上都付出惨痛的代价。这次其实不是刻意安排的轧空。

事实上很少有几次著名的轧空让主导轧空的人获得好处。范德比准将(Commodore Vanderbilt)两次轧空哈林(Harlem)股票让他赚到大钱但是这个老小子从很多想要欺骗他的空头赌徒、不诚实的国会议员和市议员手中赚到几百万美元确实是他应该赚的。另一方面古德在推动西北铁路股票轧空时亏了大钱。老手白在拉卡湾那股票轧空中赚了100万美元;但是詹姆斯·吉恩在汉尼拔·圣乔伊(Hanni-bal&;St.Joe)股票的交易中亏了100万美元。轧空在财务上想要成功当然要靠用比成本高的价格出脱最初吸进的持股而且融券余额的规模必须相当大轧空才容易发生。

我曾经想过为什么在半世纪前的大作手当中轧空这么流行。他们都是能力高强、经验丰富、机警精明的人不会像小孩一样轻易相信同辈作手安什么好心。可是他们被轧空困住的次数多得非常惊人。一位聪明的老营业员告诉我说:所有60年代和70年代的大作手都有一个梦想就是主导推动一次轧空。有很多次垄断是虚荣心的结果也有一些轧空是想要复仇。总而言之被人指指点点说这个人成功地轧空了某一支股票实际上是承认他的智慧、勇敢和成就。轧空让主导垄断的人有权高人一等。他接受同伴的喝采当之无愧。促使这些人尽最大的力量安排轧空原因根本不是可能得到的金钱利益。这是虚荣心在冷静的作手身上作崇。

当年狗在咬别的狗时的确是带着轻松愉快的心情。我想我以前告诉过你说我不只一次设法逃避被轧空的危险这不是因为我拥有神秘的看盘灵感而是因为我大致可以看出什么时候买盘的性质不能轻率地放空。我靠着普通的试盘做到这一点当年的人一定也这样做过。老朱鲁曾经多次轧空同辈的作手让他们为多次放空伊利股付出昂贵的代价他自己在伊利股上又被范德比准将轧空老朱鲁恳求范德比放他一马时这位准将口气森严引述大空头朱鲁自己说过两句万古常新的对句:谁卖出自己没有的东西不是买回来就是进监狱。

很少华尔街的人记得一位作手的事迹这位作手在华尔街上引领风骚一代以上。他能够永垂不朽主要的原因似乎是他创造了灌水股票这个名词。

大家公认爱迪生·贾乐美(Addison G.femme)是1863年春季公共交易所之王。有人告诉我他的市场明牌被人认为跟银行里的现金一样有效。总而言之他是一个伟大的作手赚过几百万美元。他生性放任到了豪华奢侈的地步在华尔街上拥有广大的徒众——直到号称“沉默的威廉”的亨利·吉普(Henry Keep)在老南方(Old Southern)股票轧空中把贾乐美的几百万美元通通轧光为止。顺便一提吉普是州长傅劳尔(Roswell P.Flower)的姻亲兄弟。

过去大部分的轧空中炒作的主要手段是不让别人知道你正在轧空这支股票别人却不断地受到诱惑放空这支股票。因此轧空的主要目标是同辈的专家因为大众不喜欢作空的人。促使这些聪明的专家放空的原因跟今天促使他们同样放空的原因大致相同。我从自己所看过的故事当中得知除了范德比准将轧空哈林股时不守信用的政客卖出之外其他专业交易者放空股票都是因为股价太高。他们认为股价太高的原因是这支股票从来没有过这么高的价格因此这支股票高得让人无法购买如果高得不能买进那么卖出就很正常。这点听来相当现代化对吧?他们想到的是价格范德比准将想到的是价值!因此多年之后老前辈告诉我说他们想要描述一贫如洗的时候总是说:“他放空哈林股!”

很多年前我跟古德的一位老营业员谈话他认真地跟我保证说古德先生不但是最不平常的人——老朱鲁心有余悸地说:“被他碰到就是死亡!”指的就是古德——而且他远远胜过过去和现在的所有其他作手。他一定是真正的金融奇才才会有这么多的成就这点毫无疑问。即使是相隔这么久远我还是可以看出他拥有适应新情况的惊人能力这一点在交易者当中非常宝贵。他毫无困难地改变攻防方法因为他比较关心操纵股性比较不关心股票投机。他炒作是为了投资而不是为了使市场改变。他很早就看出要赚大钱要靠拥有铁路而不是在证券交易所中炒作铁路股票。他当然利用股票市场。但是我猜这样是因为股市是最快、最容易快速轻松赚钱的地方而且他需要几百、几千万美元就像老柯立斯.杭廷顿(Collis P.Huntington)总是缺钱因为他需要的钱总是比银行愿意借给他的钱多出2、3千万美元。有远见、没有钱只能忧心如焚;有钱远见就代表成就就代表权利、代表金钱等等等等。

当然炒作并不局限于当年的这些大人物也有很多比较次要的作手。我记得一位老营业员告诉过我一则故事跟60年代初期的情形和道德状况有关他说:

“我对华尔街最早的印象是第一次拜访金融区时的情形。家父在那里有些事情要办不知道为了什么原因他带我一起去。我们沿着百老汇走我记得我们在华尔街转弯再沿着华尔街走就在我们走到宽街(Broad Street)、或者大概是拿梭街(Nassau Street)的时候来到现在信孚银行(Bankers'Trust Company)大楼所在的街口我看到一群人跟着两个男人。第一个男人向东走装出不在乎的样子他后面跟着另一个男人这个人脸色通红一只手拿着帽子疯狂地挥舞另一只手在空中握拳乱打。他非常大声地喊着:'吸血鬼、吸血鬼!资金的价格是多少?吸血鬼!吸血鬼!'我可以看出大家从窗户探出头来。当年还没有摩天大厦但是我敢肯定二楼、三楼的人都探头出来看。家父问怎么回事有人回答了一些话我并没有听。我太忙着紧紧抓住家父的手以免人群推挤把我俩分开。人群就像街道上常见的群众一样一直在增加我觉得不安。惊异的群众从拿梭街和华尔街冲过来也从华尔街东西两端跑来。最后我们挤出了人群家父跟我解释说:那个喊着“吸血鬼”的人是某某人。我已经忘记他的名字但是他是纽约市里主力股的最大作手。据了解除了小雅各之外他赚过和亏过的钱超过华尔街上的任何一个人。我记得小雅各的名字是因为我觉得一个成人叫这种名字很好玩。另一个被人叫做吸血鬼的人因为是从事锁住资金而声名狼藉。他的名字我也忘了。但是我记得他长得高高瘦瘦、脸色苍白。当年内线集团曾经用借钱的方式把资金锁起来或者应该说让证券交易所里想借钱的人能够借到的金额减少。他们会去借钱取得保付支票。实际上他们并没有把钱领出去拿到别的地方利用。这样当然是操纵。我认为这也是一种炒作的形式。”

我同意这位老先生的话这是我们今天所没有的炒作方式。

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