股票作手回忆录:第五章 不要失去你的头寸

时间:2020-04-30 13:15

我看来那些分时图迷走入了误区这就像过于专业化往往导致钻牛角尖一样缺乏灵活性就会付出沉重代价。投资是一种艺术股票投机尽管遵循一些主要的法则但不仅仅只依赖数学或定理甚至在我研读行情的时候我所做的也不仅仅是计算我更关心股票的行为举止换句话说我关注的是那些能使你判断市场是否与先例表现一致的证据如果股票表现不妙就不要碰它。如果找不出股票表现不妙的原因当然你无法预知市场的方向。无法诊断何以预测;不能预测自然赚不到钱。

观察股票行为和研究已往行情变化已是古老的学问了初到纽约就听见一个法国佬常常在一家经纪行大谈他的图表当初我还以为他是经纪行豢养的的怪人。然而我以后发觉他的话很有说服力很感染人。他说图表是唯一不会说谎的东西。借助他的图表就可预测股市走势同样也能加以分析比如为何基恩能够巧妙地操纵股票上涨能在有名的凯奇逊投资取得很大成功又怎样在南太平洋(601099.SH)的投资上失败。有些职业交易商偶尔尝试了法国佬的方法但后来又回到谋生的老路上去。他们认为打游击的方法风险不大。听法国佬说基恩承认他的图表百分之百正确然而在活跃的股市上该方法实际操作起来太慢。

那时在一家经纪行保存股价走势图乍一看它仅是显示几个月来每种股票的涨落情况然后通过将个别股票变化曲线与总的股市变化曲线比较并记住某些规则顾客就会诊断他们凭借不科学的内部消息而买的股票是否要涨价他们把这张图作为内部消息的补充。今天在很多纪经行都会找到这种走势图它们是统计专家绘出来的不仅有证券图表也有商品期货图表。

“或许我应该说图表只能帮助那些能读懂它的人更准确地说只能帮助能领会图内涵的人。普通的读图人关心的只不过是股票的涨跌和其走势在它们眼里这就是炒股要了解的一切如果要他对股市做进一步分析他就没信心了。然而这儿有一位极其精明的人他曾经是一家有名的证券商行所的合伙人、一位训练有素的数学家他毕业于一所有名的技术学校他精心研究许多市场——股票、债券、谷物、棉花、货币等的价格变化绘制作图还倒退几年追溯它们的相互关系和季节变化所有的方面。他已经用图表交易多年了。他确实智胜了许多的人有人说他常常获胜直到世界大战改变了市场性质。听他说他和他的的追随者在退出之前损失几百万。然而只要条件具备股市该是牛市就是牛市该是熊市就是熊市谁也无法阻挡因此每个想赚钱的人必须正确估价条件是否具备。

我也并非一帆风顺回想起在华尔街头几年的经历我感到难受。那时不懂的现在清楚了想想我因无知而犯的错正是普通的股票投资者年复一年所犯的。我回到纽约进行第三次尝试我交易活跃为了在证券交易所里上杀出一条路来我并不期望干得像在对赌行里时那样出色但过了这样一段时间后我应该干得更好。我也清楚我的问题在于搞不清楚股票赌博与投机的根本区别然而凭借我七年来读行情变化表的经验和天赋我开始赢利了当然不是赚大钱但回报率很高像以前一样我赢的多花的也多多数人如此。不未必每个挣钱容易的人都如此而是指那些不愿做守财奴的人有象罗素·塞奇之类的人既会赚钱又善攒钱因此他们死时都很富有。

从每日上午10点到下午3点我全身心地投入股市下午3点后才开始享受生活请不要误解我是不会因享乐而妨碍生意我输了是因为失误并不是疲倦不堪而坏事我是不会让任何事影响我的身心健康甚至现在我常常在十点以前睡觉年轻时我也从不熬夜因为睡眠不足我就干不好事因此我身体一直很好在我看来人应该好好享受生活。股市足以满足你的需求从职业的角度来讲股票交易是为了谋生因此态度非常认真也才有这样的自信心。

在股票交易上我的第一个变化是对待时间。不像在对赌行时等到行情已定才动手仅赢一两个点而现在要在富尔顿的经纪行里抓住行情我必须及早动手换句话说我必须研究股市行情预测其走势。这话听起来乏味但应该明白我的意思对待股票投机态度的转变对我至关重要我渐渐地知道了在股价波动时赌和预测股价必然的升降之间的区别以及赌和投机之间的根本区别。

我不得不提前一个小时就开始研究这是我在世界上最大的对赌行恐怕也学不会的。我对交易报表、铁路收支及各种金融和商业统计很感兴趣当然我喜欢大的投机难怪人家叫我投机小子同时也喜欢研究股市行情凡是有助于我投机的事我都喜欢做在解决问题之前我得好好分析它一旦我认为已找到解决问题的办法我就要验证它当然验证的唯一办法是用我的钱。

进展好像慢了点但是我认为已学得够快了因为总的说来我赚钱如果常常赔本也许会激励我更加努力研究行情。当然我还有很多错误没被发现如果赔多了我就没有足够的钱检验我的投机方法。

在富勒顿研究赚钱的交易时我发现尽管我经常判断股市行情、走势百分之百正确然而我并未因此而赚到够多的钱为什么呢?不完全的胜利同失败一样需要进一步研究。

譬如股价一开始涨我就买进股票并且股价按我预测继续上升这验证了我的看法直到现在一切顺利。但是我还做点什么呢?唉我听从了老行家的话我抑制了我年少的冲劲我决心小心谨慎地投机就会赚钱。我正是这样做的更正确地说我尽可能地这样做。每个人都知识逢低买进逢高出货的道理。我所做的也正是这样或这是我想做的;因为我常常在获利了结之后再等待永远不会来临的回档。我保守的口袋里安全地躺着四点的利润但却眼睁睁地看着卖掉的股票再飞涨十眯。人们说落袋为安绝不会变穷。当然你不会。但在多头市场里赚上四点就走你也不会致富。

在该赚两万美元时我仅赚了两千美元这就是保守带给我的结果在发觉我仅赚了我应该赚的一小部分后我发现了别的东西就是经历不同的投机者之间是有区别的。

新手什么也不懂人人都知道这一点他们中多数是同一类人很少人认为华尔街不欠他们的钱在富勒顿常常也是这样一群人。各种级别都有!不过其中有一个老家伙与众不同。首先他年龄较大;其次他从不主动给人出主意也从不自夸他赚到了钱然而他最善倾听别人打听的小道消息也就是说他并不势衷于打听内幕消息。但是如果有人告诉他小道消息他会很客气地表示感谢。若小道消息确实有效有时他会再次表示感谢。但是如果它不灵他也不抱怨因此谁也不知道他是否采纳了它。传说这个老家伙很富有交易量巨大但从不频繁进出至少谁也没看到过。他名叫帕特里奇人们背地里称他火鸡因为他胸肌很厚下巴放在胸上习惯在各个房间窜来窜去。

那些急不可待地投资者总是把失败归于别人他们常去请教老帕特里奇告诉他是知内情的朋友建议买卖某支股票他们采取行动前都希望他指点迷津。但是无论内部消息是要他们买进还是要他们卖出老家伙的回答总是相同的。

投机者倾吐了他们的困惑之后又问道:“你认为我应该怎样做?”

带着慈父般的微笑老火鸡把头一偏打量着他很有激情地说:“你知道这是个牛市。”

我经常听见他说:“唉你知道这是个牛市。”就好像他在讲述一句智者缄言一样。我的确没有领会他的意思。

一天一个名叫埃尔默·哈伍德的人急急忙忙地跑进办公室写了一张委托单交给办事员然后又匆忙地要见帕特里奇。此时帕特里奇正在倾听约翰·法里诉苦听说基恩给了他的经纪人一张订单约翰的100股只赚了3个点子然而他卖出之后3天就上涨24个点子至少4次约翰向他诉苦了然而老火鸡只是同情地笑笑好像是第一次听到。

埃尔默没有向约翰表示歉意就直接向老火鸡走去并且说:“帕特里奇先生我刚才卖了我的克莱曼汽车公司的股票有人告诉我会有一个调整然后再以更低的价将它买回因此你最好跟着做你不会吃亏的。”

埃尔默用怀疑的眼光看着老火鸡象其他的提供内幕消息的人一样情报还未得到证实就认为是完全可靠的。因此老火鸡感激地说:“对哈伍德先生我不会受损失。”想还着这个老家伙埃尔默你真好!

埃尔默说:“唉你赚钱的时候到了你可以在下轮跌势中买回来他好像在为老火鸡指点迷津。看不到老火鸡脸上的感激之情埃尔默又说道:“我已卖掉我所有的股票。”从他的言谈举止上看保守点估计至少有1万股。

然而帕特里奇先生遗憾地摇摇头说:“不!不!我不能那样做!”

埃尔默叫道:“什么?”

帕特里奇又说:“我就是不能!”他非常苦恼。

“我不是给了情报叫你买吗?”

“是的埃尔默先生非常感谢你确实我……但是——”

“且慢!请听我说!难道那种股票在10天内没有上升7个点子吗?是不是?”

“的确是很感谢你好朋友但我不考虑卖掉它。”

埃尔默不解地问:“你不能?”脸上显示疑惑这是提供消息的人对接受情报的人的谈话习惯。

“不我不能。”

埃尔默又靠近点儿“为什么不能?”

“为什么因为这是个牛市!”说这话时他好像给了详尽的解释。

埃尔默因失望而非常生气地说道:“行我也知道是牛市但你最好把股票抛售出去在股价回落时买回不是能降低成本吗。”

老帕特里奇很痛苦地说:“我的好孩子如果我现在卖了股票就会丧失我的头寸(Position), 以后怎么办?”

埃尔默挥挥手摇摇头向我走来关切低声地问:“你听明白了吗?”犹如在演戏“我问你。”

我什么也没说因此他又说:“我告诉他有关克莱曼公司的情报他买了500股他赢了七个点我建议他卖出然后在股价回落时买回现在还来得及。他怎么说呢?他说如果卖了就会失业你能理解吗?”

老火鸡插嘴说:“请原谅哈伍德先生我并没说失业!我说失去头寸如果你到了这年龄经历了许多兴衰之后就会明白失去自己的头寸是谁都付不起的代价甚至洛克菲勒。我希望股价反弹你能以较低的价买回你的股票。但我只能凭我多年的经验投机为此我曾付出了很高的代价不想再次交学费就像赚了钱一样我仍然很感谢你你知道这是牛市”老火鸡走了埃尔默却困惑不解。

对老帕特里奇的话我当时不大在意。回想过去当股市对我有利而常常却没有赚到该赚的钱时我才意识到老帕特里奇话语中的智慧。越想他的话越觉得他多么老练他年轻时也吃了不少亏因此知道自己的人性弱点。痛苦经历已教会了他拒绝各种难以抵挡的诱惑因为它的代价太昂贵我也如此。

最终老帕特里奇反复告诉其他投机者:“嗯你知道这是个牛市”他的真正意思是说赚大钱不能靠个别股价波动而在于股市大的走势换句话说不能靠读行情报价机而在于估价整个股市行情和走势。意识到这一点我认为在投机方面我已有了长足的进步。

在华尔街混了多年输赢了几百万美元之后我要告诉你:“我之所以赚了大钱从来跟我的思想无关有关的是我稳如泰山的功夫明白吗?我稳坐不动。看对走势没什么了不起的。在多头市场你总能找到很多很早就看涨的人在熊市很早就看跌的人。我认识许多看盘高手他们也任最佳总位买卖股票。而且他们的经验总是跟我不谋而合。但是他们却没真正赚到钱。看对市场而且紧握头寸不动的人难得一见我发现这也是最难学的事。股票交易者只有牢牢把握了这一本领他才能赚大钱。知道如何交易的人要赚取百万美元较那些不懂交易的人赚几百美元更为容易。

正是因为股市按照他预料的那样发展他把一切都看得一清二楚因此感到焦虑不安正是这样华尔街的很多投资者他们并不都是傻瓜却都赔了本并不是股市打败了他们而是他们自己打败了自己他们自认为有头脑因此坐做不稳。老火鸡恰恰在这方面做得很好他说的就是他所做的他有胆略也能机智耐心地等待。

不顾行大的走势试图抢进抢出是我失败的关键没有谁能抓住所有的股价波动呈牛市时你的游戏就是买进股票一直等到涨势快要结束。你要做到这一点你必须研究整体状况而不是内部情报和影响个别股票的因素。然后全部抛出你的股票统统地抛出!一直等到股市行情倒转一轮新的行情出现了。

你必须用你的头脑、你的观察判断否则我的建议犹如告诉你低价买进高价卖出一样蠢每个人都应学会的一件最有用的事就是不要试图一刻最后(卖出)或第一时间(买进)他们太昂贵了共已葬送了股票交易者数百万美元足以建一条横跨大陆的公路。

在分析了我在富勒顿的纪经行里的交易后我注意到我初期的交易都是获利的便得我自然而然地加大头寸量。我决心不受别人影响、不急不躁相信自己的判断。不相信自己的判断谁也休想在此行当会有多大的作为。这就是我的体会:研究整体状况抱牢头寸。我不急不躁地等待遭受挫折不惊慌知道这是暂时的。我曾卖空10万股股票眼看着股价迅速反弹我已预料到这定会出现然而我仍按兵不动眼睁睁看着50万浮动利润消失完全没有想过回补卖空的股票等股价反弹时再卖出去因为如果那样做我就失去了头寸。为你赚大钱的是大行情。

如果说我了解这一切太慢这是因为我是从失败中学会的。从失败到认识再到失败和认识需要时间认识失败和找出失败原因更需要时间但同时我也干得相当不错因为还年轻所以还有补救的机会。我赚的钱大部分仍是凭读股票记录表。因为现在的股市很适合这种方法不像在早期那样常输也不像那时因输了而恼火。想想我在不到两年的时间就倾家荡产三次因此我没有什么感到自豪的。不过失败是很有效的学习手段。

我的资本增长很快并不是因为我善于守财。事实上我并未克制自己这个年龄和层次的人应该享受的东西。我有自己的汽车走出股市生活上太吝啬毫无意义。股市只有星期天和公共假日不开盘。每当找到失败或失误的原因时在我的财富中又增添了一条崭新的“禁令”享受我不断增长的财富的最好方法就是不削减生活开销当然生活有时很开心的也有不如意的时候真是一言难尽。事实上我很容易记起那些在投机方面最有价值的教训它们增长我对市场的认识。

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