金力转债370748正股基本面分析

时间:2019-11-01 09:32

  11月1日金力转债网上申购,信用级别为AA-,根据目前的数据,申购金力转债出现中签亏损的概率20%左右,预期单签收益为34元,预测中签0.5签,预期单账户收益17元,建议谨慎申购。

  基本情况

  债券期限本次发行的可转债的存续期限为自发行之日起六年,即2019年11月1日(T日)至2025年10月31日。

  转股期限2020年5月7日至2025年10月31日止。

  票面利率第一年0.4%、第二年1.0%、第三年1.5%、第四年2.0%、第五年3.0%、第六年4.0%。

  债券到期赎回在本次发行的可转换公司债券期满后五个交易日内,公司将以本次可转换公司债券票面面值的114%(含最后一期利息)的价格赎回全部未转股的可转换公司债券。

  初始转股价格41.20元/股。

  转股价格向下修正条款

  在本次可转债存续期内,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少二十个交易日的收盘价格低于当期转股价格90%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。

  有条件回售本次发行的可转债最后两个计息年度,如果公司股票任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%时,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。

  信用评级AA-。

  担保事项本次发行的可转换公司债券不提供担保。

  票面年收益率税前年化收益率为 3.44%。

  纯债价值根据对应评级企业债收益率,计算出纯债价值为 82.03元。

  配售比例每股配售1.0521元可转债。

  网下申购无。

  正股基本面分析

  公司简介

  国内永磁材料高新技术企业。公司是集生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业,是国内新能源和节能环保领域核心应用材料的领先供应商。公司产品主要应用于风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造等领域。公司与各领域国内外龙头企业建立了长期稳定的合作关系,在风电领域,公司的最终客户主要是金风科技和西门子歌美飒;在新能源汽车领域,公司是联合汽车电子有限公司、比亚迪等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商;在节能变频空调领域,公司是三菱、美的、上海海立、格力等知名品牌的磁钢供应商。2018年全年营收12.89亿元,YoY+41.31%;归母净利润1.47亿元,YoY+5.62%。2019年前三季度营收11.7亿元,同比+18.95%;归母净利润1.06亿元,同比-7.08%。近两年来,公司毛利率与净利率持续下跌,2018年,2018年毛利率为22.7%,净利率为15.24%;2019年前三季度毛利率为20.39%,净利率为9.08%,净利率和毛利率均较2018年末下降2.3pct左右。

  公司经营分析

  业务以钕铁硼磁钢产成品为主,主要用于风力发电、节能变频空调和新能源汽车领域。公司业务主要为钕铁硼磁钢的生产销售,自2015年起,钕铁硼磁钢对公司的营收占比逐年提升,2018年接近100%。根据招股说明书,2017年公司销售的钕铁硼磁钢可分为磁钢成品(94.2%)和毛坯及合金片(5.8%),其中磁钢成品又以应用于风力发电(45.5%)、节能变频空调(24.4%)和新能源汽车(16.6%)等领域为主。

  

  公司供应商和客户集中度较高。根据2018年公司年报显示,公司前五大供应商采购额为7.71亿元,占年度采购总额比例为72.10%,其中最大的两个客户占比分别为27.38%和27.21%,合计占比过半;公司前五大客户销售额为8.82亿元,占年度销售总额比例68.37%,其中前两大客户占比分别为23.15%和17.89%,合计占比超过40%。整体来看,公司供应商和客户的集中度较高,对核心客户和供应商的依赖程度较大。

  2019年前三季度非经常性损益大幅下降。非经常性损益2019年前三季度为615万元,2018年末为4140万元,2018年前三季度为3317万元,其中包含2018第三季度上市所获奖励1600万元。

  2019年三季度经营性现金流净额大幅下降。公司2018年前三季度为6372.97万元,2018年为5809.30万元,而2019年经营性现金流净额为47.97万元。与前期相比,无论是2018年末数据还是2018年前三季度数据,均大幅下降。经营性现金流下降的原因系本期原材料采购付款增加所致。

  2019年三季度应付票据大幅上涨。公司应付票据2019年期初金额为8549.52万元,2019年三季度期末金额为22545.72万元,变动幅度为163.71%,变动原因主要系本期材料采购及设备采购结算增加所致。

  行业竞争格局分析

  上游稀土行业,下游分传统和新兴应用领域。钕铁硼永磁材料行业产业链上游主要是稀土矿开采、稀土冶炼及能源电力行业,下游是消费类电子产品和基础工业等传统应用领域,以及新能源和节能环保等新兴应用领域,如风力发电、新能源汽车、节能变频空调等。

  2019年原材料价格大幅上涨,钕铁硼永磁行业成本端承压。钕铁硼永磁的原材料主要为稀土,稀土价格的波动对公司成本和盈利有着重大的影响。自2019年5月起,稀土综合价格指数大幅上涨,上涨趋势直到2019年8月底才有所缓和,价格开始回调,但整体来看,目前仍处于历史高位。

  ROE处于高位,毛利率略低于行业均值和中位数。以申银万国二级行业磁性材料为划分标准,比较已披露2019年三季报该行业6家公司的盈利能力,2019年前三季度,金力永磁的ROE为9.34%,处于第2位,远高于行业均值(5.45%)和中位数(4.50%);毛利率为20.39%,处于第4位,略低于行业均值(21.09%)和中位数(21.48%)。整体来看,金力永磁盈利能力在行业处于中上游水平。

  对应正股基本面及估值情况

  金力永磁主营业务为稀土永磁材料,竞争力尚可。公司2019年三季度利润下降7%,盈利能力减弱。金力永磁目前PE105倍、PB12.5倍,估值极高。金力永磁估值感人,一年内股价最高涨了10倍又短时间腰斩剩5倍,上蹿下跳妖性十足。其特殊行业属性,正股波动率高,转债相对正股摊薄率低等特点,其转债溢价率会比较高。

  单账户中签预测及资金安排

  可转债中签率很难预测,主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行4.35亿,金力转债没有安排网下申购,参照其他公司转债发行情况,预计单账户中签0.5签,单账户需要准备1000元流动资金,多账户申购注意资金安排。

  单签收益测算

  金力转债目前转股溢价率15%。转股溢价率越高越不利,越低越有利。

  转债当前合理价格(注意当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑,兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看,金力转债当前合理价格103元。

  目前转债上市时间平均21天,慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动,模拟不同情形,测算单签预期收益为34元,中签0.5签,预期单账户收益17元。

  
猜你喜欢
  • 股票的可转债涨跌幅如何计算?

    股票的可转债涨跌幅如何计算? 股票涨幅= 最新价-昨日收盘价/昨日收盘价100% 涨跌幅限制是指对某只证券在一个交易日内的价格升跌幅度实行限制。具体来说就是根据该只证券上一交易日收市价以及所确定的涨跌幅度来计算涨限价和跌限价。 以目前所确定的涨跌幅...


  • 可转债涨跌幅申购如何提高中签概率?

    可转债涨跌幅申购如何提高中签概率? 老婆的丈母娘家的父母亲的七大姑八大姨你能借到的身份证和人。统统借统统借可转债申购与新股最大区别就是走量。以量取胜。以前期上市东方财富为例一个帐户最少4签多的五到六签。当日开盘125元卖出一个帐户赚一千元如有6个...


  • 可转债股票怎么购买?可转债股票好不好?

    可转债股票怎么购买?可转债股票好不好? 可转债对股市来说是一种自由一些的增加股票数量金融产品其在发行的半年后即可在任何一个交易日中将债券按商定的比例转换成公司的股票。那么可转债股票怎么购买呢?我们来了解一下。 可转债股票如何购买呢?可转债的申购和...


  • 股票转债是什么意思?股票转债的特点

    股票转债是什么意思?股票转债的特点 股票市场中有一种专业术语叫股票转债这一股票基本概念为一种能够在特殊時间、按特殊条件变换为一般股票的独特公司债券。 这是可转换公司债劵的通称可转换债券兼顾债卷和股票的特点。 股票转债做为一种低贷款利息的债劵拥有...


  • 600295股票000713资金流向简述可转债中签后多久上市

    正在中疑证券今天“浑短式加持”中疑建投消息下明天午前收盘后中疑建投无牵挂展现一字跌停。停止收稿中疑建投主力流出12399脚数据连续降低。对峙去看H股显示较为安稳跌幅没有年夜。(券商中国) 可转债中签后多暂上市?可转债中签能赚若干钱? 转债简朴的明白...


  • 青岛双星股吧600373资金流向介绍可转债为什么会出现溢价

    注1:正川股子8月10驲希望申购正在8月11驲早间宣布中签号进股者可查问是不是中签若中签进股者应正在8月14驲开盘前保障账户内有实足的纳款资金。 可转债为何会涌现溢价?可转债溢价的缘由 近来有网友征询为何可转债会涌现溢价?比方战火转债本息到期总计仅为1...


  • 论股网600133资金流向教你看懂可转债中签后多久上市

    面击检察专题富时罗素消息宣布会27驲富时罗素(FTSERussell)宣布将A股归入其寰球股票指数系统分门别类为次级新兴阛阓2019年6月起始奏效那寄意着A股国际化历程又进了一步。27驲午后富时罗素2018年中国A股评价效果消息宣布会正在上交所生意业务年夜厅召开会后麦...


  • 上证180指数基金光大证券股吧剖析可转债中签能赚多少钱

    依据下开下走涌现的地位差别也能够将其分为两种状况:一种是低位的下开下走另外一种是下位的下开下走那两种状况的操纵战略战市场寄义其实不一样。 可 光年夜证券股吧 转债中签能赚若干钱?可转债中签后多暂上市? 可转债简朴的明白便是正在债券的基本上增长...


  • 美盘开盘时间600259资金流向讲讲可转债如何打新

    一、国务院:对防备化解金融下危险效果较好区域重面帮腔。国务院财务厅照收《有闭对实抓真干效果鲜明地区进一步减年夜激扬帮腔力度的通牒》。 可转债怎样挨新?可转债挨新浅易教程 停止12月25驲2019年上市的可转债有105只若是尾驲卖出 赢利的概率是89.52% 盈...


  • 胜利精密股票600779资金流向说说如何投资可转债

    很多正在50ETF期权中希望进股的朋友们皆觉得异样疑惑干甚么自家已经将止情判断对了到最初照样现出了盈空的情况?上面小编便那题目给年夜伙女申明一下。 怎样投资可转债?投资可转债的技能要领 600779资金流背 可转债除挨新另有哪些投资的要领呢?咱们先从最...