万科A000002股票投资行情分析2015最新

  万科A:迈入2000亿销售大关,潜在受益深港通。

  事件:

  2014年12月份公司实现销售面积206.8万平方米,销售金额250.3亿元。

  投资建议:

  顺利迈入2000亿销售大关:公司12月实现销售面积206.8万平方米,比2013年同期上升111.89%,环比上升42.42%;实现销售金额250.3亿元,比去年同期上升128.58%,环比下降32.01%。10月新政后公司销售呈现良性趋势,其中销售额数据同比大幅增长略超市场预期。公司市场节奏把握能力以及本身产品符合政策定位,使得企业全年销售有序放量。

  1-12月公司实现累计销售面积1806.4万平,同比增长21.24%;实现累计销售金额2151.3亿,同比增长25.85%。从销售均价看,12月销售均价为1.21万元/平,与去年1月1.42万元/平销售价格相比有所下降。

  当月新增项目2处,土地投资仍保持谨慎。12月公司新增项目权益建面24.49万平,累计土地权益投资48.69亿。公司2014年1-12月新增权益建筑面积626.46万平;新增权益土地投资287.72亿。截至12月公司土地投资金额相对去年累计回落68.58%。近两月销售有所复苏,公司土地投资保持相对高位,但相比去年同期仍减少。考虑到市场下行期土地降温是大概率事件,以上策略将为公司未来取得更有利地块打下基础。此外,公司小股项目明显增多也是权益投资下降原因。考虑2015年行业复苏预期,我们预计公司2015年土地投资额将在现有基础上略有增长。

  中票优势明显,龙头融资能力彰显。公司2014年12月26日完成18亿元中期票据发行。本次中期票据的期限为3年,起息日为2014年12月26日,到期兑付日为2017年12月26日。中期票据面值为人民币100元,按面值发行,发行利率为4.7%,每年付息一次。目前公司中票发行票面利率属地产企业中最低,且接近海外融资成本大约4.5%。如果考虑海外资金入境效率和兑换成本,当前中票利率优势十分明显。我们认为公司之所以能够取得以上利率优势与公司龙头地位不无关系。对房地产境内多层次资本市场逐步放开后,龙头企业竞争优势进一步凸显。

  投资建议:目标价19.7元,估值切换能力强,维持买入评级:目前万科A、万科企业和中国海外2015年PE分别是7.27倍、7.72倍和7.23倍。万科A估值水平与海外地产龙头基本一致,但考虑到万科行业地位和更强业绩增速我们认为公司应该享受一定溢价。目前华润、公司事业部合伙人、安邦和外资已成公司前四大股东。股东结构转变体现出中长线资金和万科员工对企业发展的认可。不仅股东结构发生改变,公司小股操盘、商业运行模式也开始与国际一流公司接轨,公司正在逐步实现业务模式国际化过程。预计公司2014、2015年EPS分别是1.66和1.97元,RNAV在17.8元。按照公司1月5日14.91元股价计算,对应2014和2015年PE为8.98倍和7.57倍。近期总理谈到深港通推出问题。我们认为一旦制度成型,公司本身龙头地位有望使得企业享受更高估值。给予万科15年10倍市盈率,对应股价19.7元,维持对公司的买入评级。

  风险提示:行业基本面下行风险。

  投资者可以对万科A进行关注,从而进行有利投资。

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